30일 서울 중구 하나은행 본점 딜링룸 현황판에 코스닥 지수가 표시돼 있다. 연합뉴스


최근 3년간 추정실적을 바탕으로 공모가를 산정한 코스닥 신규 상장 기업 10곳 중 3곳 꼴로 상장일 종가가 공모가보다 낮았던 것으로 나타났다. 공모가 산정의 바탕이 되는 추정실적이 적중한 사례도 약 5%에 불과했다. 실적을 ‘뻥튀기’ 추정했다는 지적을 받는 대목이다.
금융감독원은 2022년부터 2024년까지 코스닥 시장에 새로 상장된 213개 기업 중 추정실적 기반으로 공모가를 산정한 105개사의 증권신고서·사업보고서를 분석한 결과를 30일 공 오션파라다이스사이트 개했다.
이번 조사는 과거 실적을 바탕으로 산정한 공모가 이외 증권사가 추정한 실적을 기반으로 산정한 곳만 분석했다.
분석결과, 조사 대상 중 공모가보다 상장일 종가가 더 낮게 형성된 경우는 전체의 31.4%로, 전체의 3분의 1에 달했다. 공모가가 과대 산정된 사례가 상당했다는 뜻이다.
조사 대상 중 바다이야기5만 상장 당해연도 실적(매출액·영업이익·당기순이익)에 대한 추정치를 그 해 실제 달성한 경우는 6개사(5.7%)에 불과했다. 실적을 일부 달성한 곳은 16사(15.2%), 모두 미달한 곳이 83사(79.1%)였다.
연도별로 보면 2023년 10월 관련 공시가 강화된 뒤 지난해엔 매출액 관련 괴리율이 소폭 개선되는 모습을 보이기도 했으나, 영업 바다이야기합법 이익·당기순이익 추정에 있어 괴리율이 200%를 넘어서는 등 여전히 높은 수준을 보였다. 영업이익이나 당기순이익을 실제의 3배 이상으로 추정한 셈이다.
상장 주관사별로 보면, 같은 주관사임에도 연도·사례별로 괴리율이 제각기 달랐던 것으로 분석됐다. 일부 주관사들은 과도한 실적 추정으로 유독 높은 괴리율을 보이기도 했다. A주관사는 지난해 릴짱릴게임 영업이익에서 416%, 당기순이익에선 709%에 달하는 괴리율을 보였다. 실제 영업이익보다 4배 ‘뻥튀기’해서 실적을 추정했다는 뜻이다.
현재 상당수의 코스닥 상장기업들은 추정실적을 기반으로 공모가를 산정하고 있어 추정의 합리성은 투자자 입장에서 매우 중요한 요소로 평가된다. 이에 금감원은 2023년 10월부터 추정실적 산정 근거, 괴리율 바다이야기슬롯 등에 관한 공시를 강화해왔다.
금감원은 “단기 추정이 과도할 경우, 상장일 이후 매수한 투자자의 피해로 직결될 수 있어 문제”라며 “하지만 현행 공시 제도는 신규 상장시 추정실적이 과도하게 제시돼도 사후에 사업보고서에서 괴리 원인을 설명하는 데 그치고, 괴리율에 대해서도 주관사별 비교 공시가 지원되지 않아 투자자의 접근성이 제한되고 있다”고 지적했다.
금감원은 향후 기업공개(IPO)에 있어 주관사별 괴리율을 비교한 결과를 주기적으로 공개할 예정이며, 주관사들의 실명까지 공개하는 방향을 검토하고 있다. 투자자들이 상장사들의 실제 성과를 주관사별로 직접 비교·판단할 수 있게 하려는 취지다.
금감원은 또 향후 증권신고서 단계에서 실적 추정의 주요 실패 요인을 점검할 수 있도록 체크리스트를 마련해 발행사와 주관사의 합리적 추정을 지원하겠다고 밝혔다. 상장사들이 정기보고서를 작성할 때는 괴리율 전망까지 포함하도록 서식을 바꿔 괴리율을 줄이기 위한 발행사들의 노력도 제고할 계획이다.
박용하 기자 yong14h@kyunghyang.com