28일 서울 여의도에서 열린 '2026년 글로벌 시장 전망 간담회'에서 유재흥 AB자산운용 파트장이 올해 채권 시장 전망에 대해 발표하고 있다. [출처= 최수진 기자]


코스피가 사상 처음으로 5000선을 돌파하며 국내 증시가 뜨겁게 달아오르고 있다. 증시 기대감을 반영하듯 투자자예탁금과 신용거래융자 잔고도 연일 사상 최고치를 경신하며 '불장'을 실감케 한다. 하지만 전문가들은 자산배분을 통한 리스크 관리가 중요한 시점이라고 입을 모으고 있다.
28일 서울 여의도에서 열린 '2026년 글로벌 시장 전망 간담회'에서 이재욱 AB자산 바다이야기슬롯 운용(얼라이언스버스틴) 파트장은 "2026년 주식시장은 액티브 전략을 통한 분산투자가 중요해지는 시기"라고 강조했다.
주식시장으로 가파르게 자금이 유입되고 미국 시장을 비롯해 선진국 시장, 한국 등 아시아 이머징마켓 등 글로벌 주식시장 전반이 강세를 보였다. 이러한 추세는 올해도 크게 변하지 않을 것이라는 예측이다.
다만 바다이야기합법 대형 기술주와 주도주 중심으로 포트폴리오가 쏠리면서 조정 국면이 올 경우 변동성이 급격히 확대될 수 있기 때문이다.
이 파트장은 "지난해 미국 S&P500 지수 내에서 상위 10대 종목의 시가총액 비중이 40%까지 확대됐고 저우량성 기업이 더 높은 성과를 내는 것으로 나타났다"며 "이런 저우량성 기업의 랠리는 정크 랠리라고도 부르는데 역 바다이야기하는법 사적으로 봤을 때 저우량성 랠리는 오래가지 못했다"고 지적했다.
그러면서 "지수 투자를 하는데도 특정 섹터로 집중돼 있어 패시브 전략의 위험성을 키우고 있다"며 "올해도 미국 기업들이 이익 성장을 지속할 것으로 예상하지만 밸류에이션이 높은 기술기업 외에도 그동안 소외돼 밸류에이션이 낮고 이익 성장 기대감은 높은 종목들을 선별하는 것이 중요 릴게임몰 하다"고 조언했다.
주식시장 투자에 있어서 섹터 분산 외에도 지역 분산도 고려할 요인이다. 미국 중심의 AI 랠리가 장기간 이어진 가운데, 한국과 아시아는 상대적으로 저렴한 밸류에이션과 AI 인프라·제조 경쟁력을 동시에 보유한 시장으로 평가된다.
이 파트장은 "한국 증시는 밸류업 정책, AI 관련 산업 경쟁력 등 여러 구 백경게임랜드 조적 촉매가 작용하며 외국인 관점에서도 매력적인 시장"이라면서도 "최근 급등으로 투자자들의 포트폴리오 내 과도하게 높아졌을 가능성을 점검할 필요가 있다"고 말했다.

아울러 중국 기술주와 관련해서도 "미국 기술주, 중국 기술주 어느 쪽이 더 낫다고 판단하기 보다 개별 기업의 특성을 고려해야 한다"며 "중국 같은 경우 내수에서 미국 대비 강점이 분명하고 특히 전기차 산업에서 두드러지고 있는데 이런 점을 고려할 때 경쟁력이 있는 기업이 무엇인지 잘 선별해야 한다"고 덧붙였다.




28일 서울 여의도에서 열린 '2026년 글로벌 시장 전망 간담회'에서 이재욱 AB자산운용 파트장이 올해 주식시장 전망에 대해 발표하고 있다. [출처= 최수진 기자]


채권 시장 역시 자산배분 전략에서 빼놓을 수 없는 축이다. 올해 채권시장은 지난해와 크게 다르지 않을 것으로 예상된다. 지난해 주식시장이 1990년대 테크 버블 이후 가장 좋은 성과를 나타내면서 이외 자산군에 대해서는 관심이 다소 줄었으나 채권 수익률 역시 견조했다. 현금(달러) 투자 성과도 나쁘지 않았으나 현금보다도 채권의 투자 수익률이 더 높았다.
유재흥 AB자산운용 파트장은 "2026년에는 많은 주요 경제 성장률이 추세선 수준을 향해 완만하게 상승할 것으로 예상되고 물가압력도 큰 이슈가 되지는 않을 것"이라며 "통화정책은 각국 중앙은행들이 중립보다는 제한적으로 완화하는 방향이 예상된다"고 내다봤다.
이어 "이러한 점을 고려할 때 채권 시장은 크게 상승하거나 급락하기 보다 연착륙 또는 리밸런싱 시나리오가 유력하다"고 진단했다.
그러면서 "국채 투자를 할 경우 단기채는 연준이 금리를 내릴 것인가 여부에 변동성이 크고 장기채 경우 재정정책, 펀더멘털 등에 영향이 있는데 장기채의 경우 지금 수준의 보합 가능성이 크다"며 "초장기채 투자했을 경우 금리 변화가 없거나 올라갈 수도 있어 캐리 수익 외에 플러스 알파가 크지 않을 수 있기 때문에 중단기채 구간이 매력적"이라고 말했다.
유 파트장은 스프레드 차이가 좁은 것에 매몰되지 말고 금리 방향성의 중요성도 강조했다. 그는 "스프레드가 타이트해진 것은 맞지만 글로벌 금융위기 이후 저금리 환경 대비해 스프레드가 좁아진 것이지 그 이전과 비교하면 유사한 수준"이라면서 스프레드 위주의 전략의 위험성을 경고했다.
실제로 하이일드 채권 지수를 들여다보면 신용등급이 우량한 BB 등급이 증가하고 CCC 및 이하의 등급 비중이 줄었다. 동일한 하이일드 지수라고 해도 평균적인 크레딧 퀄리티 자체가 과거와 같지 않다는 뜻이다.
유 파트장은 "하이일드 채권에 투자할 때 스프레드 중심의 전술적 투자 행태가 도움이 안 될 수 있고 현재 금리 자체가 6.5~7% 수준을 형성하고 있는데 캐리 금리는 투자하기에 매력적인 수준"이라며 "미국이나 유럽에 집중하기보다 글로벌 분산투자가 작년에 훨씬 성과가 좋게 나타났는데 올해도 마찬가지"라고 강조했다.
하이일드 채권 투자에서도 CCC 이하 등급 채권에 대해서는 선별적으로 투자할 것을 강조했다. 위험이 높은 고금리 크레딧 채권들은 그만큼 부도 위험이 따른다. 미국 S&P500 지수와 한국의 코스피 지수가 사상 최고치를 경신하고 있지만 여전히 각종 불확실성에 노출돼 있는 만큼 변동성에 대응하는 전략이 중요하게 꼽힌다. 채권이 대표적인 안전자산 중 하나인 만큼 안정성도 고려해야 한다는 것이다.
유 파트장은 "올해 채권 투자 전략을 짤 때 하이일드 채권 중에서 CCC 이하 등급 채권에 대한 비중을 줄이기를 권고한다"며 "실제 하이일드 채권에서 부도가 나지 않는다고 하면 연 140bp 정도 아웃퍼폼할 수 있지만 경제성장률이 아주 높은 시기가 아니기 때문에 금리를 높이기 위해 무리할 필요가 없다"고 당부했다.
또 "하이일드 BB등급이 회사채 BBB 등급 금리와 비슷한 경우가 있는데, 이 경우 하이일드 BB등급에 투자하기보다 BBB등급을 포함하는 것이 훨씬 더 나은 투자포트폴리오가 될 것 같다"고 덧붙였다.