[IB토마토 이재혁 기자] 알루코(001780)가 2022년 이후 제품 포트폴리오 다각화에 따른 매출 확대를 바탕으로 우수한 영업수익성을 유지할 것이란 분석이 나온다. 다만 현재 진행 중인 미국공장 투자로 인해 중단기적 잉여현금흐름 창출은 다소 제한될 것으로 보인다.


 












한국릴게임
(사진=알루코)





 


13일 NICE신용평가에 따르면 알루미늄 제품을 제조 판매하는 알루코의 매출액은 황금성릴게임 지난 2021년 5056억원에서 2024년 6229억원으로 약 23% 늘었다. 이 같은 매출 확대는 2022년 이후 제품 포트폴리오 다각화에 따른 결과다.


 


회사의 주력 제품인 건축용 소재의 매출비중이 40~50%내외 수준으로 릴짱릴게임 유지되고 있는 가운데, 회사는 특수산업재, TV디스플레이, 모바일, 태양광, 자동차 및 철도차량 부품 등 다양한 전방산업에 납품을 진행하고 있다.


 


각 품목별 전방산업 수요 변동에 따라 실적변동성이 나타나고 있으나, 전방산업이 게임몰 광범위하게 분산돼 있어 연결기준 6000억원 내외의 연매출 규모를 유지하고 있다. 다만 지난해의 경우 국내 건설경기 침체에 따라 사업실적이 다소 저하되며 3분기 누적 4577억원을 시현하는데 그쳤다.


 


제품 포트폴리오 다각화에 백경릴게임 따른 매출 확대에 더해 종속회사 현대알루미늄의 수익성도 개선되면서 알루코의 EBIT/매출액은 2021년 3.3%에서 2024년 6.1%로 증가했으며, 지난해 3분기 누적으로는 6.6%를 기록했다.


 













(사진=NICE신용평가)





 


NICE신용평가는 전기차배터리 케이스 및 태양광 프레임 등 제품 매출 확대에 따른 고정비 부담 완화 효과를 감안할 때 알루코가 중단기적으로 개선된 영업수익성을 유지할 것으로 보인다고 설명했다.


 


여기에 더해 회사는 미국 테네시주에 주조공장(GRT)과 압출공장(AMA)를 신설해 미국 내 알루미늄 주조 및 압출시장 진출 확대를 추진하고 있다. 총 투자금액은 약 1600억원으로 예상되는 가운데 2026년 대부분의 투자가 집행될 전망이다. 구체적으로 그린 알루미늄 빌렛, 태양광 구조물, 사다리 등 제품을 생산할 예정이며, 향후 배터리 케이스, 가전 등으로 생산 품목을 확대할 계획이다.


 


다만 미국공장 투자에 따라 자본적지출(CAPEX) 부담이 확대되며 잉여현금흐름 창출은 다소 제한될 것이란 분석이 나온다. 지난해 9월 말 기준 알루코의 총차입금은 4143억원으로, 회사는 연평균 200억원의 금융비용을 부담하고 있다. 또한 국내외 생산시설 규모를 고려할 때 연간 500억원 내외의 경상적 CAPEX 소요가 발생할 것으로 예상되는데, 여기에 미국공장 투자로 인한 비경상적인 CAPEX 소요가 더해지기 때문이다.


 


김형진 NICE신용평가 선임연구원은 최근 보고서에서 "2021년 이후 알루미늄 가격 상승 등의 영향으로 운전자금 부담이 확대됐다"며 "구조적인 운전자금 부담이 지속되는 가운데, 기술대체가 빠른 전방산업의 특성상 구조적인 CAPEX 부담이 상존하고 있는 점, 미국 공장에 대규모 투자가 진행되고 있는 점 등을 감안하면 중단기적 잉여현금흐름 창출은 다소 제한될 전망"이라고 밝혔다.


 


이재혁 기자 gur93@etomato.com