국내 보험업계의 자본성증권 발행 규모가 올해 들어 9조원에 육박하며 역대 최대치를 기록했다. 새 회계기준(IFRS17) 시행 이후 지급여력제도(K-ICS·킥스) 비율 관리 부담이 커지며 보험사들이 자본 확충에 적극 나선 결과로 풀이된다.
22일 보험업계와 한국예탁결제원에 따르면 올해 1월부터 지난주(19일)까지 보험사들이 발행한 자본성증권(신종자본증권·후순위채) 규모는 총 8조8845억원으로 집계됐다. 지난해 국내 보험사 자본성증권 발행 규모(약 8조3250억원)를  뛰어 넘어 역대 최대 규모다.



원화 6.8 바다이야기부활 조·외화 2조…대형사 중심 발행 확대
국내 원화 자본성증권 발행액은 6조8070억원으로 전체의 대부분을 차지했다. 여기에 해외 시장에서 발행한 외화 자본성증권은 15억달러(약 2조775억원) 규모로 집계됐다. 
보험사별로 살펴보면 한화생명이 가장 공격적인 행보를 보였다. 한화생명은 지난해 3월 6000억원 규모의 국내 신 릴게임황금성 종자본증권을 발행한 데 이어, 6월 해외 시장에서 10억달러(약 1조3590억원) 규모의 신종자본증권을 발행했다. 이에 따라 한화생명의 올해 자본성증권 발행액은 약 1조9590억원으로 보험업계 전체 발행액의 약 22%를 차지했다.
DB손해보험은 2월과 9월에 걸쳐 총 1조6670억원 규모의 자본성증권을 발행하며 한화생명의 뒤를 이었다. 동 릴짱 양생명은 지난 5월 약 7185억원 규모의 외화 후순위채와 11월 2000억원의 국내 후순위채를 발행, 총 9185억원 자금을 수혈했다.
또 △현대해상 8000억원 △KB손해보험 6000억원 △신한라이프·한화손해보험 각 5000억원 등 주요 보험사들 역시 수천억원 단위의 후순위채 발행을 통해 자본 보강에 나섰다.

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내년에도 자본 확충 불가피…이자 비용·기본자본 부담도
이 같은 흐름은 내년에도 이어질 전망이다. 이는 K-ICS 체계에서 보험부채가 시가로 평가되면서 금리 변동에 따라 요구자본이 크게 흔들리는 구조가 자리 잡았기 때문이다.
보험부채를 시가평가하면 시장 금리가 하락할 경 릴게임갓 우 보험사가 미래에 지급해야 할 보험금의 현재 가치가 커지게 된다. 부채 규모가 늘어나면 그만큼 손실 가능성에 대비해 쌓아야 할 요구자본도 증가한다. 보험사들은 금리 하락기에 대비해 선제적으로 자본성증권을 발행해 자본 적정성을 방어할 수밖에 없는 처지다.
메리츠화재는 지난 18일 이사회를 통해 내년 중 최대 5000억원 규모의 후순위채 발행 한도를 설정했다. 실제 발행은 이사회 결의일로부터 1년 이내에 시장 여건에 따라 회차별로 나눠 진행될 예정이다.
다만 이자 비용이 늘어나는 것은 부담으로 작용할 전망이다. 보험업계에선 킥스 비율을 유지하기 위해 자본성증권을 발행할수록 이자 부담이 커진다는 점을 우려하고 있다. 특히 후순위채는 변제 순위가 낮은 대신 일반채권보다 금리가 높아 보험사의 이자 부담이 크다. 
실제 지난해 보험사들이 발행한 자본성증권 평균 금리는 5.6%로, 연간 이자 부담은 약 4850억원이었다.
올해 발행된 보험사 자본성 증권의 단순평균 금리(4.42%)를 적용해 산출한 결과 올해 발행분을 기준으로 한 연간 이자 비용은 약 4575억원 수준으로 추산된다. 다만 해당 수치는 차환 목적 발행 여부와 기존 채권 상환에 따른 이자 감소분을 반영하지 않은 금액으로 보험사 전체의 이자 부담 순증 규모와는 차이가 있을 수 있다.
더욱이 금융당국이 기본자본 킥스를 도입하게 되면 보험사들의 셈법이 더욱 복잡해질 것으로 보인다. 그동안은 후순위채(보완자본) 발행만으로도 킥스 비율을 방어할 수 있었으나, 앞으로는 자본 인정 요건이 까다로운 기본자본 비중을 맞춰야 하기 때문이다.
보험업계 관계자는 "금융당국의 건전성 기준에 맞추기 위해 이자비용을 감내할 수 있는 곳들은 자본성증권을 발행하는 것"이라면서 "기본자본 킥스는 가이드라인이 나오지 않은 상황이지만, 체력이 되는 보험사들은 어떤 방식으로든 기준을 맞춰 나가겠으나 중소형 보험사들의 압박은 더욱 커질 것"이라고 말했다. 
김민지 (kmj@bizwatch.co.kr)
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